Giderek artan sayıda finans uzmanı sektördeki hisse senetlerinin aşırı yükseldiği konusunda endişeleniyor. Son fiyat hareketlerine bakılırsa altyapı hisselerini takip eden bir ETF bu ayın başlarındaki rekor seviyesinden geri çekildiği görülüyor.

FactSet verilerine göre çarşamba günü itibariyle SPDR’nin altyapı hisseleri sektör ETF’si 2 Ekim’deki 81,47 dolarlık rekor kapanışından yaklaşık %2,5 düştü. Son düşüşe rağmen sektör fonunun yıl başından bu yana %24,4 yükselerek S&P 500 Endeksi’nin %21,4’lük genel performansını geride bıraktığı da dikkat çekiyor.

Sektör fonu yılı mevcut seviyelerde veya üzerinde bitirirse bu yüzyıldaki en iyi performansını perçinlemiş olacak. Ancak önümüzdeki süreç altyapı hisseleri için pek de parlak olmayabilir.

Faiz oranları piyasaları yeniden değiştirebilir

MW haberine göre analistler altyapı hisselerindeki düşüşten sorumlu olabilecek üç unsura dikkat çekti. Birincisi, yatırımcıların ABD Merkez Bankası (FED) faiz indirimlerinin hızına ilişkin beklentilerindeki değişimle ilgili. Zira sektör hisseleri bu yılın yaz aylarında en yüksek performansını faiz indirimi beklentileriyle birlikte gerçekleştirmişti.

Tahmin edilenden daha güçlü gelen ekonomik göstergeler yatırımların ekonomiye olan güvenini artırıyor. Ancak aynı zamanda enflasyonla ilgili endişelerin de artmasına yardımcı oluyor.

Varlık yönetimi firması Penn Mutual’In Portföy Yöneticisi George Ciplloni ABD Hazinesi tahvil getirilerinin yükselmesiyle birlikte yaz aylarındaki keskin düşüşün tersine çevrildiğini belirtiyor. Borsa uzmanı altyapı hisselerini destekleyen rüzgarın bir kısmının da kesildiğine işaret etti.

Cipolli, “Altyapı hisselerindeki yükselişlerin ne kadarını tahvil faizlerindeki hareketliliğe bağlayabiliriz? Bana kalırsa makul bir miktarını” açıklamasında bulundu.

Hisse değerlemeleri gerginleşti

Altyapı hisseleri yapay zekaya yatırım yapmanın ucuz yolu olma unvanını da kaybetti. Sektör hisseleri geçen yılın sonlarında çok düşük seviyelere gerilemişti. Ancak Morningstar’ın Enerji ve Altyapı Hizmetleri Stratejisti Travis Miller’a göre 2024’teki yükseliş sektör hisselerini ucuz bölgeden çıkardı.

Miller, “Ralli göz önüne alındığında ekibimiz sektörün şu anda oldukça değerli kaldığını düşünüyor” dedi.

Gerçekten de Vistra Corp hisseleri 2024’te %200’den fazla yükseldi ve yapay zeka sektörünün gözde ismi Nvidia hisselerini dahi geride bıraktı.

LSEG’den alınan verilere göre, bu, bağımsız enerji şirketini son 12 ayda kazancının 90 katından fazla bir değerlemeye ulaştı. Ancak analistler Vistra’nın önümüzdeki 12 ay içinde kazanmasını beklediği değerlemeye kıyasla mevcut değerlemesi çok daha cazip göründüğünü belirtiyor.

Constellation Energy Pennsylvania’da kapatılan bir nükleer reaktörü yeniden çalıştırarak enerji sağlamak için Microsoft ile anlaşma yaptı. Bu tip anlaşmalar yatırımcı coşkusunun artırmasına yardımcı oluyor. Ancak Miller, tesisin yeniden başlatılması sürecinin yıllar alacağına ve altyapı hizmeti şirketlerinin bu anlaşmalardan ne kadar fayda sağlayacağının takip edilmeye devam edilmesi gerektiğine dikkat çekti.

Teknik analistlere göre düzeltme yakın

Borsalara dair ipuçlarını grafiklerden almayı tercih eden analistler de hisse senetlerinde daha derin bir geri çekilme yaşanacağına dair işaretler görüyor.

BTIG’nin Baş Teknik Stratejisti Jonathan Krinsky, sektör fonlarında %7 ile %10 arasında bir düzeltme beklediğini söyledi. Krinsky, bunun bir nedeninin, ETF’nin 2003’ten bu yana 200 günlük hareketli ortalamasına göre en büyük primle işlem görmesi olduğunu belirtti.

ETF, geçen yıl boyunca halihazırda birkaç düzeltme gördü ve bu hisse senetlerinin bir kez daha büyük ölçüde aşırı satın alınması, bir başka düzeltmenin de muhtemel olduğunu gösteriyor.

Sentimentrader’ın Kıdemli Araştırma Analisti Jason Goepfert de bu hisse senetlerinin 200 günlük hareketli ortalamalarının üzerine çıktıktan sonra uzun süre düşük performans gösterme konusunda önemli bir geçmişine sahip olduğu konusunda uyardı.

ABD’de altyapı hisseleri rallisi uzun sürmeyecek yazısı ilk önce Habernetik - Haberdeki Benzersiz Etik üzerinde ortaya çıktı.

Bank of America’nın teknik analisti Stephen Suttmeier, S&P 500 endeksinin son haftalardaki en yüksek seviyelere güçlü bir pozisyondan ulaştığını belirtti. Suttmeier, seçim yılının sonuna doğru yaşanan güçlü sezonların, teknik faktörlerle birleşerek borsanın rekor seviyelere çıkmasına yardımcı olabileceğini ifade etti.

Riskli şirket borçları ile güvenli Hazine borçlarının getirileri arasındaki farkın dar kalması, piyasaya olan güveni işaret ediyor. Yatırımcılar, ekonomik belirsizliklerde riskli tahviller için daha yüksek getiri talep ederken, mevcut durumda spread’ler dar kalarak olumlu bir tablo çiziyor. Şirket tahvili getirilerinin düşük seviyelerde seyretmesi de riskli bir ortam oluşturmadığını gösteriyor. Nisan ayında 1,38 seviyesine düşen spread, 1995’ten bu yana en düşük seviyeyi gördü ve şu anda 1,58 seviyesinde bulunuyor. Bu durum, hisse senetleri için olumlu bir ortam yaratıyor.

Para piyasası fonlarında tutulan rekor düzeydeki 6 trilyon dolarlık nakit, borsadaki yükselişin devamı için önemli bir sinyal olarak görülüyor. Fed’in faiz oranlarını düşürmesi durumunda, bu nakit borsaya yönelerek yükselişi destekleyebilir. Ayrıca, Chicago Fed Ulusal Finansal Koşullar Endeksi’nin yeni döngüsel boğa piyasası yüksekleri, piyasada sürdürülebilir kazanımları destekleyen sağlıklı bir sinyal olarak değerlendiriliyor. Bu endeksin yakın zamanda 2022’nin başından bu yana en yüksek seviyesine ulaşması, borsada yükseliş için daha fazla alan olduğuna işaret ediyor.

Bank of America’nın öngörülerine göre, bu dört sinyal, ABD hisse senedi piyasalarının önümüzdeki dönemde yeni rekor seviyelere ulaşmasına zemin hazırlayabilir. Suttmeier, devam eden boğa piyasasının, küçük şirket hisselerine yönelik geniş bir rotasyon sayesinde sağlam bir zeminde olduğunu vurguladı. Bu durum, yatırımcıların stratejilerini gözden geçirmeleri ve piyasadaki fırsatları değerlendirmeleri için önemli bir işaret olarak öne çıkıyor.

 Bank of America Borsa Rallisi İçin İyimser: Yükseliş Sinyalleri Güçlü yazısı ilk önce Habernetik - Haberdeki Benzersiz Etik üzerinde ortaya çıktı.

Para piyasalarındaki fiyatlamalarda Fed’in yarın siyaset faizini 25 baz puan artırmasına kesin gözüyle bakılırken, Banka’nın enflasyonla çaba kapsamında yıl sonuna kadar nasıl bir yol izleyeceğine yönelik belirsizlikler de devam ediyor.

FED ŞAHİN SİYASETİNE SON MU VERECEK?

Analistler, hala kimi Fed üyelerinin enflasyonun düzeyinden rahatsızlık duyduklarını belirterek, yarınki toplantıdan çıkacak kararların “şahin” siyasetlerin sona erdiği tarafında olmayabileceğini söyledi.

Banka’nın enflasyon beklentilerini denetim altına almak ve enflasyon düzeyindeki düşüşün devamı için kendisine alan bırakmak isteyebileceğini söz eden analistler, bu durumda yıl sonuna kadar uygulanacak siyasetlere ait net bir sinyal alınamayabileceğini kaydetti.

Ülkede açıklanan makroekonomik bilgiler, karışık bir görünüm ortaya koymaya devam ediyor.

ABD’de dün açıklanan öncü Satınalma Yöneticileri Endeksi (PMI) datalarına nazaran, temmuzda hizmet kesimi PMI 52,4 e gerilerken, imalat sanayi PMI 49’a çıkarak beklentileri aşmasına rağmen hala 50’nin altında kalmaya devam ediyor.

Öte yandan, Fed, Zürih merkezli banka UBS’ye, haziran ayında satın aldığı Credit Suisse’in Archegos Capital Management ile süreçlerindeki risk idaresi başarısızlıkları nedeniyle 268,5 milyon dolar para cezası verdi. Fed’den yapılan açıklamada, 2021’de Credit Suisse’in bir yatırım fonu olan Archegos’un temerrüdü nedeniyle yaklaşık 5,5 milyar dolar ziyan ettiği belirtildi.

İngiltere Merkez Bankası’ndan (BoE) yapılan açıklamada da PRA’nın Archegos ile ilgili risk idaresindeki değerli başarısızlıkları nedeniyle Credit Suisse’e 87 milyon sterlin para cezası verdiği bildirildi.

ONS NE KADAR OLDU?

Altının ons fiyatı, yeni güne yüzde 0,3 artışla 1.961 dolardan başlarken, Brent petrolün varil fiyatı Çin hükümetinin ekonomiyi destekleyici adımlarının petrol talebini artırabileceği beklentisiyle şu dakikalarda 82,7 dolarla yaklaşık son 3 ayın en yüksek düzeyinde seyrediyor.

Dün New York borsasında, yükseliş eğilimini üst üste 11. süreç gününe taşıyan Dow Jones endeksi günü yüzde 0,52, S&P 500 endeksi yüzde 0,43 ve Nasdaq endeksi yüzde 0,19 artışla günü tamamladı. ABD’de endeks vadeli kontratlar, yeni güne ise karışık seyirle başladı.

Avrupa’da alış yüklü bir seyir öne çıkarken, bölge genelinde ekonomik aktiviteye ait alınan sinyaller resesyon dehşetlerinin artmasına neden oldu.

Avrupa’da enflasyon baskısı ABD’ye nazaran daha güçlü kalmayı sürdürürken, dün bölge genelinde açıklanan öncü PMI bilgilerinin neredeyse tamamının beklentilerin altında kalması ekonomik aktiviteye dair kaygıları artırdı.

Almanya’da imalat sanayi PMI temmuzda 38,8’e ve Euro bölgesinde de 42,7’ye gerileyerek son 38 ayın en düşük düzeyine indi.

ECB’DEN FAİZ ARTIRIMI BEKLENTİSİ SÜRÜYOR

Analistler, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) ekonomik aktivitedeki yavaşlamaya rağmen enflasyonla uğraş kapsamında 25 baz puan faiz artırmasına kesin gözüyle bakıldığını belirterek, perşembe günkü faiz kararı ve ECB Lideri Christine Lagarde’ın toplantı sonrası yapacağı açıklamaların değerine dikkati çekti.

Bölgede bilhassa çekirdek enflasyonda görülen “inatçı” seyrin ECB’nin siyaset alanını daralttığını aktaran analistler, resesyon ve enflasyon ikilemindeki siyaset yapıcıların vereceği sinyallerin varlık fiyatları üzerinde tesirli olacağını kaydetti.

Dün İngiltere’de FTSE 100 endeksi yüzde 0,19, DAX 40 endeksi yüzde 0,08 ve İtalya’da MIB 30 endeksi 0,18 paha kazanırken, Fransa’da CAC 40 endeksi yüzde 0,65 azaldı. Avrupa’da endeks vadeli kontratlar, yeni güne ise karışık bir seyirle başladı.

Asya’da hisse piyasaları, güne Japonya hariç müspet seyirle başladı.

Çin Politbüro’nun emlak dalı için “politikaları vaktinde ayarlama ve optimize etme” kelamı vermesinin akabinde bilhassa Çin ve Hong Kong hisse piyasaları yükselişe geçti.

Geçen hafta Çin’de açıklanan makroekonomik bilgilerin beklentilerin altında kalmasıyla ekonomik aktiviteye dair kaygıların artmasının akabinde Çin hükümetinin daha somut adımlar atması gerektiği kanısı oluşmuştu.

Kapanışa yakın Japonya’da Nikkei 225 endeksi yüzde 0,3 azalırken, Çin’de Şanghay bileşik endeksi yüzde 2, Hong Kong’da Hang Seng endeksi yüzde 3,2 ve Güney Kore’de Kospi endeksi yüzde 0,1 artış kaydetti.

Yurt içinde dün dalgalı bir seyir izleyen Borsa İstanbul’da BIST 100 endeksi, günü yüzde 0,11 artışla 6.695,14 puandan tamamlayarak tüm vakitlerin en yüksek günlük kapanışını gerçekleştirirken, gördüğü en yüksek düzey rekorunu 6.807,95 puana taşıdı.

Dolar/TL, dün yüzde 0,1 azalışla 26,9516’dan günü tamamlamasının akabinde bugün bankalararası piyasanın açılışında 26,9490 düzeyinden süreç görüyor.

MERKEZ BANKASI’NDAN KREDİ VE KREDİ KARTI KARARI

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) seçici kredi ve miktarsal sıkılaştırma adımları kapsamında yeni düzenlemeleri, Resmi Gazete’de yayımlanarak yürürlüğe girdi.

Yeni düzenlemeler kapsamında, kaynakların verimli kullanılmasına yönelik seçici kredi ve miktarsal sıkılaştırma kararları devreye alındı.

Analistler, bugün yurt içinde gerçek kesim inanç endeksi ve kapasite kullanım oranı yurt dışında ise Almanya’da Ifo İş Ortamı İtimat Endeksi, ABD’de tüketici itimat endeks, Richmond Fed sanayi endeksi ve konut fiyat endeksi bilgilerinin takip edileceğini belirterek, teknik açıdan BIST 100 endeksinde 6.800 ve 6.900 düzeylerinin direnç, 6.600 ve 6.500 puanın takviye pozisyonunda olduğunu kaydetti.

Global piyasalarda Çin rallisi yazısı ilk önce Habernetik - Haberdeki Benzersiz Etik üzerinde ortaya çıktı.

Yapay zekânın yükselişi konusundaki yatırımcı heyecanı ABD ekonomisinin bugün karşı karşıya olduğu bazı riskleri gizliyor olabilir.

İş ve finans dünyası OpenAI firmasının yapay zekâ sohbet uygulaması ChatGPT’nin sansasyonel çıkışının ardından teknoloji hisselerin yükselişi ile çalkalandı. Yapay zekâ ile ilişkisi olan teknoloji hisseleri ciddi yükselişler kaydederken büyük teknoloji devlerinin CEO’ları ise cüzdanlarını şişirdi.

Ancak Insider’In haberine göre tüm bu ralli atmosferinin ardından bazı kasvetli gerçekler var. ABD ekonomisi borsalardaki yükseliş eğilimiyle keskin bir tezat durumunda gözüküyor.

Haberde yapay zekâ rallisinin gölgesinde ABD ekonomisinde görülen 4 büyük riske dikkat çekiliyor:

Yüksek faiz oranları

ABD Merkez Bankası (FED) son 15 ay içerisinde faiz oranlarını 500 baz puan artırdı. Bu rakam tarihi seviyelere çıkan enflasyonu kontrol altına almak için gerçekleştirilen son 40 yılın en yüksek artışını işaret ediyor. ABD’deki gösterge oranlar şu anda Küresel Finans Krizi’nin patlak vermesinden kemen önceki 2007 tarihinden bu yana en yüksek seviyede.

Enflasyonu büyük ölçüde düşürmeyi başaran FED son toplantıda faiz oranlarını değiştirmemiş olsa da yıl sonuna kadar iki kez daha 25 baz puanlık artış yapabileceğinin sinyalini verdi. ABD tüketici fiyatlarındaki yıllık artış geçen yılki %9,1’lik seviyeden %4’e kadar düştü. Ancak bu oran bile FED’in hedef enflasyon seviyesi olan %2’nin iki katı.

Söz konusu tablo birçok piyasa uzmanına göre ekonomik gerileme riskini artırıyor. Daha yüksek borçlanma maliyetleri bankacılık sektörü ve ticari emlak piyasası da dahil olmak üzere ABD ekonomisinin faiz oranlarına duyarlı sektörlerine halihazırda ciddi bir zarar vermiş durumda.

Bazı yatırımcılar FED’in para politikasını sıkılaştırmaya devam etmesi durumunda ABD borsalarının da zarar göreceğinden endişe duyuyor. Bu sebeple ayı piyasası yatırımcıları Wall Street’teki boğa piyasasına rağmen hisse senetlerine karşı 1 trilyon dolarlık açığa satış hamlesi gerçekleştirdi.

Resesyon riski

Yüksek faiz oranları ve kalıcı enflasyon beklentileri Elon Musk ve Nouriel Roubini gibi isimlerin yanı sıra JPMorgan gibi Wall Street bankalarını da yaklaşmakta olan ABD resesyonu konusunda uyarılar paylaşmaya teşvik etti.

Bizzat FED’in resesyon modeli dahi ABD ekonomisinin Mayıs 2024’e kadar bir ekonomik gerileme yaşama olasılığını %70 olarak hesaplıyor.

OANDA’nın Kıdemli Piyasa Analisti Kelvin Wong olası bir resesyonun yapay zekâ rallisi için engel oluşturabileceğini söyledi.

Wong, “Genel olarak daha uzun süreli yüksek faiz ortamı nedeniyle fonlama maliyetlerinin yükselişi ve yaklaşan bir küresel resesyon bileşimi şirketlerin kâr marjları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir. Diğer tüm göstergelerin eşit olduğu göz önüne alındığında, böyle bir senaryo muhtemelen şirketlerin bütçeleri ve teknoloji donanımı, yazılım güncellemeleri talebini kısıtlayacaktır. Böyle bir durum şu anda görülen yapay zekâ iyimserliğine sönümleyici bir etki bırakabilir” dedi.

Ticari gayrimenkul krizi

ABD’de bir ticari gayrimenkul krizi patlak veriyor olabilir. Yüksek faiz oranları kredi sahiplerini sıkıştırdığından on milyarca dolar değerindeki gayrimenkul varlıkları haciz riski taşıyor.

Kredi sahiplerinin ipotek ödemelerini yapamadığı için satışa zorlanan mülklere soruncu CRE varlıkları deniyor. MSCI Reel Varlıklar raporunda sorunlu CRE varlıkları ilk çeyrekte %10 artarak yaklaşık 64 milyar dolara yükseldi. Rapor 155 milyar dolar değerinde daha fazla varlığın da risk altında olduğu belirtiliyor.

ABD Mortgage Bankacılar Birliği’ne göre, sorunlu CRE borçları 2023’ün ilk üç ayında %3’e yükseldi.

ABD’li ticari mülk sahipleri, geçtiğimiz yıl boyunca, FED’in enflasyonu kontrol etmeyi agresif faiz artışlarıyla mücadele etti. Mülk sahipleri faiz artışları nedeniyle ödemeleri karşılayabilme yetenekleri konusunda sorun yaşadı. Kredi şartlarının sıkılaşması ve evden çalışma trendlerinin de yaygınlaşması sektör için daha fazla baskı anlamına geliyordu.

Son aylarda bankacılık sektöründe yaşanan kaosun ardından ticari gayrimenkullerin kargaşaya sürüklenme riski taşıyan bir sonraki sektör olacağı öngörülüyor.

Çin ekonomisinin yavaşlaması

ABD ekonomisi sadece iç ekonomik sorunlarla dağıl aynı zamanda dış kaynaklı risklerle de karşı karşıya. Bu risklerin en önemlisi ise Çin’deki ekonomik büyümenin yavaşlaması.

Bir yılı aşkın süredir devam eden Pekin hükümetinin katı sıfır-Kovid politikası bu yıl sona erdi. Ekonomistler de Asya ekonomisinin bu yıl güçlü bir geri dönüş yaşayacağı konusunda umutluydu. Ancak gerçekler beklentilerin çok uzağında kaldı.

Insider’ın haberine göre analist Linette Lopez Çin ekonomisinde ticaretin yavaşlaması, zayıf sanayi üretim rakamları ve borç birikmesi herkesin beklediğinden daha büyük bir seviyede olduğunu belirtiyor. Lopez’e göre bu Wall Street için de önemli bir sorun.

Yapay zekâ rallisi borsadaki önemli riskleri görmezden geliyor yazısı ilk önce Habernetik - Haberdeki Benzersiz Etik üzerinde ortaya çıktı.