Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın dün açıkladığı bütçe sonuçlarına nazaran Mayıs 2023’te geçen yılın tıpkı ayına kıyasla bütçe masrafı yüzde 130 artışla 487.9 milyar TL, gelir yüzde 48.2 artışla 268.2 millyar TL olurken 219.6 milyar lira açık verildi. Bu açık Haziran 2022’de 31.1 milyar liraydı.Faiz dışı istikrar de 182.3 milyar lira açık verdi. Tekrar haziranda faiz masrafı yüzde 192.7 artışla 37.4 miylar TL, vergi geliri yüzde 51.4 artışla 231.2 milyar TL oldu. Yılın birinci 6 ayında ise sarfiyat yüzde 101.7 artışla 2 trilyon 364 milyar TL, gelir yüzde 48.6 artışla 1 trilyon 880 milyar TL oldu. Ocak-Haziran 2022’de 93.6 milyar lira fazla veren bütçe bu yıl 483.2 milyar lira açık verdi. Ayrıyeten bu sonuçla, 2023 bütçesi hazırlanırken ilan edilen yıllık 659.4 milyar liralık bütçe açığı iddiasına de çok yaklaşıldı. Tekrar birinci 6 ayda faiz sarfiyatları yüzde 104.4 artışla 275.2 mliyar TL, vergi gelirleri yüzde 55 artışla 1 trilyon 602 milyar lira oldu. Ek bütçede yer alan büyüklükler şimdi mevcut varsayımlara yansıtılmazken Haziran 2023 prestijiyle sonuçlarda dikkat çeken öteki bilgiler şöyle:

1.9 MİLYAR TL ÖRTÜLÜ

• Vergi gelirleri içinde aslan hissesi yüzde 31 ile bir dolaylı vergi olan ÖTV’ye ilişkin. Geçen yıl haziranda 38.9 milyar TL olan ÖTV geliri bu yıl haziranda 73.4 milyar TL oldu. Gelir vergisi 22.2 milyar TL’den 46.1 milyar TL’ye, ithalde alınan KDV de 54.5 milyar TL’den 65.4 milyar TL’ye yükseldi. Kurumlar vergisi ise 3.6 milyar TL’den 10.1 milyar TL’ye çıktı. Son düzenlemelerle birlikte ÖTV geliri önümüzdeki aylarda daha da artacak.
• Temsil, tanıtma ve ağırlama sarfiyatlar için bütçeden 6 ayda toplam 490.2 milyon TL harcama yapıldı. Görevlendirme masrafları yani vazife ziyanları için bütçeden 6 ayda 328.3 milyar TL çıktı.
• İktidarın dolardaki artışı durdurabilmek için icat ettiği kur muhafazalı mevduat (KKM) hesaplarının faturası ağır oldu. KKM’ler için haziranda bütçeden 20.5 milyar TL aktarıldı. 6 aylık faturası ise 25 milyar TL’ye çıktı.

KKM’nin bugüne kadar olan faturası ise 200 milyar lirayı aşıyor.

• Örtülü ödenekten bu yılın en yüksek harcaması 577.8 milyon TL ile haziranda gerçekleşti. 6 aylık harcama ise 1.9 milyar TL oldu.

Bütçe altı ayda tepetaklak oldu: Aylık açık 220 milyar TL yazısı ilk önce Habernetik - Haberdeki Benzersiz Etik üzerinde ortaya çıktı.

ABD borsaları sene başından bu yana yatırımcıları ve uzmanları şaşırtmayı sürdürüyor. Morgan Stanley de finans piyasalarının tepetaklak olduğunu söylüyor ve ekliyor: Yatırımcılar bunu avantaja çevirebilir.

Morgan Stanley, finansal piyasaların tepetaklak olduğunu ve yatırımcıların bunu kendi lehlerine çevirebileceğini söylüyor.

Derin durgunluklara bu kez rastlanmıyor

MarketWatch’tan Steve Goldstein’ın haberine göre, Nasdaq 100’ün yeniden ağırlık kazanması ve yaklaşık 2 trilyon dolarlık opsiyonun sona ermesi henüz söz konusu değil. Şimdi, yaz aylarında piyasalar uykulu bölgeye girmeden önce, bir kazanç saldırısının yanı sıra Fed, Avrupa Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası’nın faiz oranı kararlarının sonuçları izleniyor.

Analistler bu yıl borsanın gücüne epey şaşırdı. Bugüne kadar S&P 500 Endeksi yüzde 18 ve Nasdaq Composite yüzde 34 artışla Morgan Stanley’den her hafta bir tür özür geliyormuş gibi gözüküyor.

Morgan Stanley baş çapraz varlık stratejisti Andrew Sheets, hem MSCI All-County World Index tarafından ölçülen küresel hisse senetlerinin hem de S&P 500 tarafından ölçülen ileriye dönük kazanç tahminlerinin tüm yıl boyunca yükselmediğine dikkat çekiyor. Bu, kazanımların tamamının daha yüksek değerlemelerden kaynaklandığı anlamına geliyor. Sheets, son 25 yılda, fiyat/kazanç oranı bakımından yalnızca iki kez daha güçlü kazanımlar olduğunu ve her ikisinde de, yani 2009 ve 2020 yıllarında, değerlemelerin nihai bir toparlanmadan önce yükselmesi gerektiğini destekleyen muazzam parasal gevşeme ile karşılanan derin durgunluklar olduğunu belirtiyor.

Sheets ayrıca, küçülen bir Fed bilançosuna ve düşen hisse başına kazanca rağmen çarpanların yükseldiği 1998 ve 2019 yıllarına daha yakından bakıyor. Veriler çekirdek enflasyonun söz konusu dönemlerde yaklaşık yüzde 2 olduğunu gösteriyor. Sheets, “Tesadüfen, hem 1998 hem de 2019 yılları, piyasaların Ağustos-Eylül aylarında zayıf alım satım yaptığını ve yılın geri kalan yarısında çok sayıda Fed faiz indirimi yaptığını gördü” diyor.

Sermaye yapısında tuhaflıklar

Ancak, Sheets’in söylediğine göre, sermaye yapısında gerçekten garip şeyler oluyor. Üst düzey borç yapılarında daha küçük risklere göre daha yüksek getiriler bulunuyor. Sheets, bu durumu, ‘alışılmadık şekilde tepetaklak’ şeklinde tanımlıyor.

Örneğin, yatırım sınıfı şirket tahvillerinin yüzde 5,4’lük getirisi, Russell 1000’in yüzde 4,8’lik ileriye dönük kazanç getirisinden daha yüksek seyrediyor. Sheets bunun son 20 yılın yalnızca yüzde 2’lik döneminde daha yüksek olduğunun altını çiziyor.

Benzer şekilde, ABD’deki yatırım amaçlı gayrimenkul yatırım ortaklıklarının yüzde 5,8’lik getirisi, ortalama ABD ticari gayrimenkul üst sınırının veya yüzde 5,4’lük temel gayrimenkul getirisinin yine üzerinde seyrediyor. Teminatlı bir kredi yükümlülüğünün teminat getirisi ile yükümlülüklerinin ağırlıklı maliyeti arasındaki fark hem ABD’de hem de Avrupa’da son 10 yılın sadece yüzde 7’lik döneminde yüksek seyrediyor.

Büyüme beklentileri çok yol katetti

Sheets, bu tür tersine çevirmelerin arkasında farklı hikayeler olduğunu kabul ediyor ve büyüme güçlüyse, borcun dayanak varlık için pahalı olmasının mantıklı olduğunu kabul ediyor. Ancak sermaye yapısının bu şekilde sıkıştırılması ve hatta tersine çevrilmesi, büyüme beklentilerinin artık yılın başından bu yana çok yol katettiğini gösteriyor.

Sheets, “Büyümenin sağlam kaldığı veya yavaşladığı senaryolarda, borcun genellikle daha iyi risk/ödül sunduğunu düşünüyoruz, özellikle de bu sermaye yapısı sıkışması kaldıraçtan kurtulmak için artan ekonomik teşvikler sağladığında” diyor.

Morgan Stanley: Piyasalar tepetaklak ama yatırımcılar avantaj sağlayabilir yazısı ilk önce Habernetik - Haberdeki Benzersiz Etik üzerinde ortaya çıktı.