Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) açıkladığı verilere göre, aynı dönemde devlet iç borçlanma senetlerinde (DİBS) net satışlar 700 milyon dolar olarak gerçekleşti. DİBS (Ters Repo) satışları net 0,8 milyon dolar, DİBS (Teminat) satışları ise 66,7 milyon dolar seviyesinde kaldı. DİBS (Ödünç) işlemlerinde ise herhangi bir işlem yapılmadı. Ayrıca, şirket borçlanma senedi satışları net 10,5 milyon dolar olarak kaydedildi.

Yurt dışında yerleşik kişilerin borsa ve menkul kıymetler stokları şu şekilde sıralandı:
– Hisse senedi stokları: 41 milyar 448 milyon dolar
– DİBS (Kesin Alım) stokları: 12 milyar 291,9 milyon dolar
– DİBS (Ters Repo) stokları: 1 milyar 632,6 milyon dolar
– DİBS (Teminat) stokları: 4 milyar 64 milyon dolar
– Şirket borçlanma senedi stokları: 410,9 milyon dolar

Bu veriler, yabancı yatırımcıların Türk borsa piyasasında aktif bir satış eğilimi gösterdiğini ve menkul kıymet yatırımlarındaki yönelimlerini yansıttı.

Yabancı Yatırımcılar Borsa İstanbul’da Satışlarına Devam Ediyor yazısı ilk önce Habernetik - Haberdeki Benzersiz Etik üzerinde ortaya çıktı.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) açıkladığı verilere göre, aynı dönemde devlet iç borçlanma senetlerinde (DİBS) net satışlar 700 milyon dolar olarak gerçekleşti. DİBS (Ters Repo) satışları net 0,8 milyon dolar, DİBS (Teminat) satışları ise 66,7 milyon dolar seviyesinde kaldı. DİBS (Ödünç) işlemlerinde ise herhangi bir işlem yapılmadı. Ayrıca, şirket borçlanma senedi satışları net 10,5 milyon dolar olarak kaydedildi.

Yurt dışında yerleşik kişilerin borsa ve menkul kıymetler stokları şu şekilde sıralandı:
– Hisse senedi stokları: 41 milyar 448 milyon dolar
– DİBS (Kesin Alım) stokları: 12 milyar 291,9 milyon dolar
– DİBS (Ters Repo) stokları: 1 milyar 632,6 milyon dolar
– DİBS (Teminat) stokları: 4 milyar 64 milyon dolar
– Şirket borçlanma senedi stokları: 410,9 milyon dolar

Bu veriler, yabancı yatırımcıların Türk borsa piyasasında aktif bir satış eğilimi gösterdiğini ve menkul kıymet yatırımlarındaki yönelimlerini yansıttı.

Yabancı Yatırımcılar Borsa İstanbul’da Satışlarına Devam Ediyor yazısı ilk önce Habernetik - Haberdeki Benzersiz Etik üzerinde ortaya çıktı.

İhracat düşüşe geçerken, dünyanın en kalabalık ülkesinde gençler ortasındaki işsizlik artıyor.

Emlak krizi, çok borçlanma, zayıf büyüme, global iktisatta büyümenin garantörü Çin iktisadına yönelik olarak piyasalardaki tedirginliğin artmasına neden oluyor.

Çin’in sıkıntılı emlak kesiminde tekrar başlayan çalkantılar ve “hayal kırıklığı” yaratan ekonomik bilgiler, dünyanın ikinci büyük iktisadının istikrarına ait dehşetleri körüklerken, krizin finans piyasalarına da sıçrama tehlikesi bulunuyor.

Çin iktisadı, yıla güçlü bir başlangıç yapmasının akabinde ivmenin zayıfladığı nisan ayından bu yana sakinlik içinde bulunurken, bu sakinlik yüksek borç ve süratle yaşlanan nüfus ile birleştiğinde önemli bir sorun haline geliyor.

Çin iktisadı yılın ikinci çeyreğinde bir evvelki çeyreğe nazaran yalnızca yüzde 0,8 büyüdü.

Son haftalarda tüketim ve ülkenin ihracatı da dâhil olmak üzere birçok ekonomik bilgiler aşağı taraflı olurken, kimi uzmanlar gelecek on yıl içinde ortalama olarak sadece yüzde 2-3 seviyesinde bir ekonomik büyüme bekliyor.

Uzmanlar, Çin’deki zayıf büyümeyi “oldukça kaygı verici” olarak değerlendirirken, ülke iktisadının bir “güven krizi” yaşadığını belirtiyor.

LİDERLERİ VE YATIRIMCILAR ALARMA GEÇTİRDİ

Çin iktisadının zayıflığı, global iktisat ve bilhassa de bu ülkeye yüksek ihracat yapan ülkeler için risk oluşturuyor.

ABD Lideri Joe Biden geçtiğimiz günlerde Çin iktisadını “saatli bomba” olarak nitelendirirken, birkaç yatırım bankası ise son birkaç gün içinde Çin için ekonomik büyüme varsayımlarını aşağı taraflı revize etti.

ABD yatırım bankası Barclays bu yıl yalnızca yüzde 4 büyüme beklerken, Japonya’dan Mizuho Financial yüzde 5 büyüme öngörüyor.

EMLAK DALI RİSKİ

Uzmanlar, Çin iktisadı için en büyük riskin, şimdiye kadar ekonomik üretiminin neredeyse dörtte birini oluşturan şişirilmiş emlak dalından kaynaklandığını belirtiyor.

Ödemelerde dengesizliği 2020’den beri manşetlere çıkan Evergrande, geçen hafta ABD’de iflas muhafaza müracaatında bulunurken, rakibi Country Garden da ödeme zahmetleri yaşadığını açıkladı.

Ülkede keskin ekonomik yavaşlama ve bilhassa lokal idareler ve emlak dalındaki yüksek borç düzeylerinin oluşturduğu meseleler daha evvel görülmemiş bir boyuta ulaşırken, Çinli yetkililerin ekonomik krizleri denetim altına alma konusunda dikkate bedel bir geçmişe sahip olduğu da biliniyor.

Çin’de yetkililer gergin yatırımcıları sakinleştirmeye çalışırken, Çin Merkez Bankası’nın son zamanlardaki zahmetleri faiz indirimi ile gidermeye çalışması da dikkati çekiyor.

Banka, 20 Ağustos’ta finans ve menkul değerler düzenleyicileri ile yaptığı toplantının akabinde, ülkenin mahallî idare borç sıkıntılarını çözmek için mali yardımlarını koordine edeceğini açıkladı.

Büyük bankalara kredi hacimlerini artırmaları talimatı veren Çin Merkez Bankası, yuanın dolar karşısında bedel kaybetmesi nedeniyle geçen hafta takviye tedbirleri almak zorunda kalmıştı.

Çin Merkez Bankası, 21 Ağustos’ta ise ekonomiyi desteklemeye yönelik eforlar çerçevesinde bir yıllık ana kredi faiz oranını da düşürdü. Bunun yanında banka beş yıllık faizi değiştirmeyerek piyasaları şaşırttı.

DÜŞÜK BÜYÜME ORANLARI GLOBAL İKTİSAT İÇİN BİR SORUN

1990’dan bu yana daima artan refah vaadi iktidardaki Komünist Parti’nin en kıymetli meşruiyet desteği olurken, düşük büyüme sayılarının uzun vadede Çin hükümeti için bir sorun haline gelebileceği de belirtiliyor.

Bazı uzmanlar, uzun vadeli bir sakinlik konusunda ihtarda bulunarak gayrimenkul fiyatlarındaki düşüşe, deflasyonun başlangıcına ve artan borca işaret ediyor.

Bazı uzmanlar ise Çin modelinin çökmek üzere olmadığını ve bunun için şimdi çok erken olduğunu düşünüyor.

Giderek artan şeffaflık eksikliği de yaşanan belirsizliğin bir nedeni olarak görülüyor. Ülke yetkililerinin, son olarak daha evvel rekor düzeye ulaşan genç işsizliği konusunda olmak üzere, giderek daha fazla datayı sakladığı sav ediliyor.

Ayrıca, ülkenin önde gelen ekonomistlerinden ekonomik durum hakkında olumsuz yorum yapmamaları isteniyor.

ÇİN DEVLET LİDERİ SABIR İSTEDİ

Tatil döneminde olunmasına karşın, son haftalarda Pekin’de yetkililer ortasında çok fazla hareketlilik olması da dikkati çekiyor.

Ekonomiyi desteklemek için yetkililer tarafından daima yeni planlar sunulurken, özel bölümü güçlendirmek için 31 teklif, tüketimi canlandırmak için 20 tedbir, daha fazla istihdam oluşturmak için 26 fikir ve yabancı yatırımcılar için ortamı güzelleştirmek için 24 nokta duyuruldu.

Çin Devlet Lideri Şi Cinping, geçen günlerde Çinlileri “tarihi sabrı” müdafaaya çağırdı.

Şi, kısa vadeli maddi refah peşinde koşmak yerine ülkenin eğitim, sıhhat sistemi ve besin tedarikinin uygunlaştırılması üzere uzun vadeli maksatlara odaklanması gerektiğini söyledi.

EKONOMİK KAHIRLARIN NEDENLERİ

Uzmanlar, dünyanın ikinci büyük iktisadının “güçlü bir aşağı istikametli baskı” altında olduğunu tabir ederken, Covid-19’a karşı “sıfır vaka” siyasetinin yıkıcı sonuçlarından güçlü bir formda kurtulma umudu da tükeniyor.

Çin iktisadında büyümenin yavaşlamasına sebep olarak baskı altına giren emlak kesimi, zayıf özel tüketim ve özel kesimde azalan inanç gösterilirken, buna ek olarak, global iktisattaki yavaşlamanın bir sonucu olarak ihracatın da son vakitlerde gerilemesi dikkati çekiyor.

Çin hükümeti, kendi iktisadını dış tesirlere daha az bağımlı hale getirmek için iç tüketimi artırma amacını sürdürüyor.

Ancak katı sıfır Covid-19 siyasetinin yanı sıra emlak piyasasındaki kriz ve daha fazla ekonomik gelişme konusundaki belirsizlik özel hane halklarını huzursuz ederek tasarruf etmeye zorluyor.

Çin Merkez Bankası datalarına nazaran, 2023 yılının birinci yedi ayında hane halkı tasarruflarında 2,6 trilyon dolarlık artış yaşandı.

Çin iktisadında tıpkı anda bu kadar çok sorunun yaşanmasının tesadüf olmadığını belirten uzmanlar, sistematik dengesizliklerin ekseriyetle bir kırılma noktasına ulaşılana kadar tırmanabileceğini hatırlatıyor.

Çin iktisadı, 2008 mali krizinden bu yana bilhassa altyapı ve gayrimenkule yapılan özel dal ve kamu yatırımları sayesinde büyüdü.

Bunlar, direkt ve dolaylı olarak ekonomik çıktının üçte birine kadarını sağladı. Dolaylı katkı olarak, kimya ve ham unsur sanayilerinin yanı sıra konut aletleri ve mobilya üreticileri üzere birçok dalın inşaat patlamasından faydalanması gösteriliyor.

Ekonomistler uzun vakittir bu büyüme modelinin sürdürülebilir olmadığı istikametinde tenkitlerde bulunuyor.

YEREL İDARELERİN BORCU

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) bilgilerine nazaran Çin’in borcu ülkenin 2022 GSYH’sinin neredeyse yüzde 300’üne denk geliyor. Bunun büyük bir kısmını mahallî idareler oluşturuyor. Kelam konusu borç 2012’de GSYH’sinin yüzde 200 altında bulunuyordu.

Son 10 yılda lokal idareler, çoğunlukla krediyle altyapıya büyük yatırımlar yaparak, lokal ekonomiyi canlı tuttu. Bu durum da borçları artırdı.

Harcamalar, inşaat projeleri için arazi satışlarından elde edilen gelirle finanse edildi. Fakat emlak krizi nedeniyle yere olan talep düştü ve gelir azaldı. Kovid-19 salgınında mahallî idarelerin “Kovid-19 testi” üzere harcamaları kelam konusu borçları daha da artırdı.

KÜRESEL EKONOMİYİ TEHDİT EDEN TEHLİKE NE?

Dünyanın ikinci büyük iktisadı olan Çin, son yirmi yılda global ekonomik büyümenin en kıymetli itici güçlerinden biri oldu.

Buna karşılık Çin, mallarına yurt dışından gelen talepten büyük ölçüde yararlandı. Çin’in GSYH’si birinci yarıda 59,3 trilyon yuana (yaklaşık 8,31 trilyon dolar) ulaştı.

Uluslararası Para Fonu (IMF), 2023 yılı için şu ana kadar Çin’in global büyümeye neredeyse yüzde 35 seviyesinde katkıda bulunacağını hesaplıyor.

Dolayısıyla Çin’in ekonomik meseleleri, global iktisat için de bir risk oluşturuyor. IMF Pasifik Departmanı’ndan Çin uzmanları Diego A. Cerdeiro ve Sonali Jain-Chandra, Çin’deki problemler konusunda “Tehlikede olan çok şey var” diye uyararak, Çin’in ekonomik büyümesinin 1 puan artması durumunda öbür ülkelerdeki büyümenin yaklaşık yüzde 0,3 puan artacağını belirtiyor.

Uzmanlar ayrıyeten Pekin tarafından desteklenen Çinli şirketlerin, Çin’deki zayıf iç talebi telafi etmek için dış pazarlara eskisinden daha fazla girmesini ve böylelikle ABD, Japon ve Alman şirketleriyle daha fazla rekabet etmesini bekliyor.

Çin ekonomisindeki sıkıntılar son periyotta memleketler arası sermaye piyasalarını da etkilemişti. Büyük gayrimenkul geliştiricilerinin karşı karşıya olduğu akut sıkıntılar karşısında kimi yatırımcılar yeni bir “Lehman trajedisi” yaşanmasından bile korkuyor.

2008 yılında ABD’de yatırım bankası Lehman Brothers’ın iflası öbür bankalarda domino tesiri oluşturmuş ve global finansal krizin tetikleyicilerinden biri olarak kabul edilmişti.

‘TİPİK BİR BORÇ YAHUT FİNANSAL KRİZ RİSKİ ÇİN’DE YAŞANIR MI?

Ancak kimi uzmanlar son gelişmelerin tesirlerinin şu ana kadar yönetilebilir olduğunu düşünüyor.

Uzmanlar, borcun temel olarak Çin’de ve çok küçük bir oranda yurt dışında olması nedeniyle bu krizin “küresel finans piyasaları için yönetilebilir” olduğunu vurguluyor.

Yüksek borç düzeyine karşın, İsviçreli yatırım bankası UBS’nin Çin Başekonomisti Wang Tao, büyük ödeme temerrütlerinin bankaların iflasına, kredilerde önemli sıkılaşmalara yahut döviz kurunun keskin bir halde paha kaybetmesine yol açtığı “tipik” bir borç yahut finansal kriz riskinin Çin’de nispeten düşük olduğunu düşünüyor.

Çin merkezi hükümetin satabileceği kıymetli varlıkları bulunurken, Çinli hane halklarının yüksek tasarrufları lokal banka hesaplarında tutuluyor ve sıkı sermaye denetimleri nedeniyle yurt dışına çıkarılmasına zorluklar yaşanıyor.

Bu durum Çin’i borç krizlerinin yerli ve yabancı yatırımcıların paralarını çekmesiyle daha da şiddetlendiği öbür ülkelerden ayırıyor.

Çin’in 40 yıllık büyüme modeli sarsıntıda! Önderler ve yatırımcılar alarma geçti yazısı ilk önce Habernetik - Haberdeki Benzersiz Etik üzerinde ortaya çıktı.

ABD borsaları sene başından bu yana yatırımcıları ve uzmanları şaşırtmayı sürdürüyor. Morgan Stanley de finans piyasalarının tepetaklak olduğunu söylüyor ve ekliyor: Yatırımcılar bunu avantaja çevirebilir.

Morgan Stanley, finansal piyasaların tepetaklak olduğunu ve yatırımcıların bunu kendi lehlerine çevirebileceğini söylüyor.

Derin durgunluklara bu kez rastlanmıyor

MarketWatch’tan Steve Goldstein’ın haberine göre, Nasdaq 100’ün yeniden ağırlık kazanması ve yaklaşık 2 trilyon dolarlık opsiyonun sona ermesi henüz söz konusu değil. Şimdi, yaz aylarında piyasalar uykulu bölgeye girmeden önce, bir kazanç saldırısının yanı sıra Fed, Avrupa Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası’nın faiz oranı kararlarının sonuçları izleniyor.

Analistler bu yıl borsanın gücüne epey şaşırdı. Bugüne kadar S&P 500 Endeksi yüzde 18 ve Nasdaq Composite yüzde 34 artışla Morgan Stanley’den her hafta bir tür özür geliyormuş gibi gözüküyor.

Morgan Stanley baş çapraz varlık stratejisti Andrew Sheets, hem MSCI All-County World Index tarafından ölçülen küresel hisse senetlerinin hem de S&P 500 tarafından ölçülen ileriye dönük kazanç tahminlerinin tüm yıl boyunca yükselmediğine dikkat çekiyor. Bu, kazanımların tamamının daha yüksek değerlemelerden kaynaklandığı anlamına geliyor. Sheets, son 25 yılda, fiyat/kazanç oranı bakımından yalnızca iki kez daha güçlü kazanımlar olduğunu ve her ikisinde de, yani 2009 ve 2020 yıllarında, değerlemelerin nihai bir toparlanmadan önce yükselmesi gerektiğini destekleyen muazzam parasal gevşeme ile karşılanan derin durgunluklar olduğunu belirtiyor.

Sheets ayrıca, küçülen bir Fed bilançosuna ve düşen hisse başına kazanca rağmen çarpanların yükseldiği 1998 ve 2019 yıllarına daha yakından bakıyor. Veriler çekirdek enflasyonun söz konusu dönemlerde yaklaşık yüzde 2 olduğunu gösteriyor. Sheets, “Tesadüfen, hem 1998 hem de 2019 yılları, piyasaların Ağustos-Eylül aylarında zayıf alım satım yaptığını ve yılın geri kalan yarısında çok sayıda Fed faiz indirimi yaptığını gördü” diyor.

Sermaye yapısında tuhaflıklar

Ancak, Sheets’in söylediğine göre, sermaye yapısında gerçekten garip şeyler oluyor. Üst düzey borç yapılarında daha küçük risklere göre daha yüksek getiriler bulunuyor. Sheets, bu durumu, ‘alışılmadık şekilde tepetaklak’ şeklinde tanımlıyor.

Örneğin, yatırım sınıfı şirket tahvillerinin yüzde 5,4’lük getirisi, Russell 1000’in yüzde 4,8’lik ileriye dönük kazanç getirisinden daha yüksek seyrediyor. Sheets bunun son 20 yılın yalnızca yüzde 2’lik döneminde daha yüksek olduğunun altını çiziyor.

Benzer şekilde, ABD’deki yatırım amaçlı gayrimenkul yatırım ortaklıklarının yüzde 5,8’lik getirisi, ortalama ABD ticari gayrimenkul üst sınırının veya yüzde 5,4’lük temel gayrimenkul getirisinin yine üzerinde seyrediyor. Teminatlı bir kredi yükümlülüğünün teminat getirisi ile yükümlülüklerinin ağırlıklı maliyeti arasındaki fark hem ABD’de hem de Avrupa’da son 10 yılın sadece yüzde 7’lik döneminde yüksek seyrediyor.

Büyüme beklentileri çok yol katetti

Sheets, bu tür tersine çevirmelerin arkasında farklı hikayeler olduğunu kabul ediyor ve büyüme güçlüyse, borcun dayanak varlık için pahalı olmasının mantıklı olduğunu kabul ediyor. Ancak sermaye yapısının bu şekilde sıkıştırılması ve hatta tersine çevrilmesi, büyüme beklentilerinin artık yılın başından bu yana çok yol katettiğini gösteriyor.

Sheets, “Büyümenin sağlam kaldığı veya yavaşladığı senaryolarda, borcun genellikle daha iyi risk/ödül sunduğunu düşünüyoruz, özellikle de bu sermaye yapısı sıkışması kaldıraçtan kurtulmak için artan ekonomik teşvikler sağladığında” diyor.

Morgan Stanley: Piyasalar tepetaklak ama yatırımcılar avantaj sağlayabilir yazısı ilk önce Habernetik - Haberdeki Benzersiz Etik üzerinde ortaya çıktı.

Dünya’dan Emre Ergül‘e konuşan emtia uzmanı Haluk İzzet Mutlu, bu yıl gümüşün altından ayrılıp kar eseri olabileceğini tabir etti.

Mutlu bunun için iki göstergeye bakılması gerektiğini kaydetti: “Bir… Güneş gücü yatırımlarını takip etmek gerekiyor. Bilhassa Almanya ve Çin’in… Bu, gümüş fiyatlarını tesirler. İki… Hurda gümüş dönüşümüne bakmak gerekiyor. Gümüş üretimi değil, piyasada el değiştiren gümüş yani.”

Mutlu, geçen yıl fiyatların artmasını engelleyen tek şeyin hurda gümüş olduğunu kaydetti.

Altın yükselir mı?

Uzmanın altına dair yorumu şöyle:

“Ons altında satış baskısı var. 2 bin dolarların üzerinde duramadığı, ABD’deki borç limiti krizi ve Fed’den gelen açıklamalardan ötürü baskı altında. Bin 910-bin 920 bandında teknik düzeltme son bulur, sonra üst ivme başlar.

Altının 2023 için kıymetli bir yatırım aracı olduğunu düşünüyorum. Yatırımcılar portföyünde muhakkak ölçü alıp, dolara sigorta olarak, beklemeli. 2024 için bir şey diyemem. Bunun varsayım etmek için ABD’nin beklenen resesyonunu ne kadar derin yaşayacağını görmemiz gerekir. 2024 yorumu yapmak, zar atmaya emsal, lakin altın berbat olmaz, ne kadar düzgün olur onu bilemeyiz.”

Uzmanlar Uyardı, Yatırımcılar Dikkat! Gümüş, 2023’ün Altını Olabilir… yazısı ilk önce Habernetik - Haberdeki Benzersiz Etik üzerinde ortaya çıktı.